平时身边不少炒股的朋友，都喜欢盯着AI、新能源这些热门赛道追涨杀跌，很少有人愿意多看一眼基建股。可前段时间有个粉丝给我发消息，说翻行情的时候发现了个“怪事”：中国铁建的股价才6块9毛钱，每股净资产却有20块出头，相当于用三折多的价格，买一家家底厚实的万亿央企。
很多人看到这个数据第一反应都是：这也太划算了，妥妥的被市场低估了吧？但也有人心里打鼓，这么大的央企，股价长期趴在低位，估值低到离谱，肯定藏着不少普通人看不懂的问题。其实市场从来不会无缘无故给一只股票定低价，中国铁建的低估值，既不是单纯的错杀，也不是公司毫无价值，背后藏着行业规律、商业模式和市场预期的多重逻辑。
今天我就用平时聊天的大白话，不摆官腔、不说晦涩的专业术语，结合2025年最新的财报数据、公司订单和行业动态，把这家基建龙头的真实情况掰扯得明明白白，让普通投资者也能看懂它的价值、风险和长期逻辑，不被表面的低估值带偏，也不盲目否定一家央企的真实实力。
一、公司全貌：从铁道兵到万亿央企，基建圈的“老大哥”
很多人只知道中国铁建是搞基建的，却不清楚它的来头和真实实力，其实这家公司的根基，比大家想象中还要扎实。
中国铁建是正儿八经的国资委直管特大型央企，前身是大名鼎鼎的中国人民解放军铁道兵，当年修铁路、架桥梁的主力军，2007年改制成立股份公司，2008年在A股和H股同步上市，算是基建圈里资历最老、实力最强的“老大哥”之一。2025年《财富》世界500强榜单里，它排在第51位，在全球工程建设领域都是响当当的名号。
它的业务布局特别全，不是只干修路修桥这一件事，而是覆盖了从规划设计到施工建设，再到装备制造、投资运营的全链条，用大白话总结就是四大核心板块：
第一个是工程承包，这是它的老本行，也是营收的主要来源。国内一半以上的高铁、三成以上的高速公路，还有绝大多数城市的地铁，都有中国铁建的身影，像青藏铁路、港珠澳大桥这些超级工程，它都是核心承建方。不管是铁路、公路、地铁，还是水利、机场、市政工程，只要是基建项目，它都能拿下，国内地铁建设的市占率连续十年排第一，高铁市占率也超过三成。
第二个是规划设计咨询，简单说就是给基建项目画图、做方案。旗下有铁一院、铁四院这些国内顶尖的设计院，技术水平在行业里属于第一梯队，这个板块的利润率也最高，是公司的“利润奶牛”之一。
第三个是工业制造，主要造盾构机、大型养路机械这些基建专用的高端装备。盾构机堪称地铁建设的“地下蛟龙”，中国铁建造的盾构机不光国内用，还出口到海外，市场占有率在全球都排在前列，毛利率比工程施工高不少。
第四个是投资运营和新兴业务，包括海外基建、矿山开发、电力工程、环保项目等等。最近几年海外业务涨得特别快，还参股了海外铜矿，慢慢从单纯的施工方，转向“施工+投资+运营”的综合模式，不再只赚辛苦的施工费。
能做到基建圈龙头的位置，中国铁建靠的是三个别人比不了的核心优势：一是技术硬，高原铁路、超大隧道这些高难度工程，别的企业干不了，它能拿下，光国家级科技奖项就拿了上百个；二是央企背景，融资成本低，拿订单的能力强，还能承接国家重大战略工程；三是全产业链通吃，从设计到施工再到造装备，一条龙服务，成本比同行低，抗风险能力也更强。
2026年公司还在推进数字化转型，搞智能建造、绿色基建，往新质生产力的方向升级，不再是传统印象里“搬砖修路”的粗放模式，这也是它最新的发展动态。
二、核心数据：万亿营收、百亿利润，干的却是“薄利生意”
看一家公司值不值，最实在的还是看数据，所有数据都来自中国铁建2025年年报和交易所公开信息，真实可查，我用大白话给大家拆解清楚，不搞复杂的财务分析。
先看营收和利润：2025年全年营收突破10297亿元，连续5年站稳万亿台阶，这个营收规模在A股里绝对是第一梯队；归母净利润183.63亿元，连续13年超过百亿，听起来赚得很多，但其实增速并不好看，营收同比下降3.5%，净利润同比下降17.34%，盈利出现了明显的下滑。
再看赚钱效率，这是基建行业的痛点，也是中国铁建估值低的关键原因。公司整体毛利率只有9.72%，相当于干100块钱的活，只赚9块7毛2，其中核心的工程承包板块毛利率更低，只有8.3%，干的妥妥的是“薄利多销”的辛苦生意。只有设计咨询和装备制造的毛利率高一些，分别是37.55%和20.97%，算是给公司撑住了利润空间。净利率更是只有1.78%，赚100块营收，最后落到股东手里的才1块7毛8，赚钱效率确实不高。
然后是资产和负债，这也是市场最担心的点。公司总资产超2万亿，股东权益4269亿元，每股净资产20.19元，家底确实厚，但资产负债率高达79.51%，接近8成的资产都是负债。说白了，基建行业就是垫资干活，先自己掏钱修，修好再慢慢回款，所以负债高、资金占用大是行业通病，短期偿债的压力也不小。
现金流方面，2025年经营现金流净额29.57亿元，比2024年好了不少，回款情况有所改善，但绝对值依然不高，主要还是因为应收账款太多，项目回款周期长，钱没法快速回笼。
订单数据是公司的“底气所在”：2025年新签合同额30764亿元，连续四年超过3万亿，这么多订单足够公司未来2-3年有活干、有收入。其中境内订单稍微下滑，但境外订单大涨16.46%，矿山、电力这些新兴业务订单也涨了17%以上，传统基建放缓的缺口，正在被海外和新兴业务补上。
最后看分红，这是低估值央企的一大亮点。2025年每10股派3元，股息率接近4%，比银行一年期理财、不少债券的收益都高，上市以来累计分红超419亿元，分红政策一直很稳定，对于追求稳定收益的投资者来说，这点很有吸引力。
三、驱动逻辑：低估值之下，藏着三大核心支撑力
虽然中国铁建盈利下滑、估值低迷，但它并不是毫无价值的“垃圾股”，背后有三大实实在在的支撑力，也是它长期能站稳脚跟的核心逻辑。
第一个支撑力是订单充足，业绩有基本盘。3万亿的新签合同不是虚的，不管是国内的基建补短板，还是海外的“一带一路”项目，都能保证公司有持续的营收来源，不会出现没活干的情况。就算传统铁路、公路增速放缓，地铁、水利、矿山、电力这些新业务也能顶上，业绩不会出现大幅崩盘，经营稳定性很强。
第二个支撑力是海外+新兴业务双增长。最近几年国内传统基建增速放缓，中国铁建就把重心往海外转移，“一带一路”沿线国家基建需求大，公司的技术和成本优势明显，境外订单增速连续多年保持两位数。同时矿山、电力、环保这些新兴业务，利润率比传统施工高，还能绑定资源收益，比如参股的铜矿，铜价上涨就能直接增厚利润，慢慢形成“基建+资源”的双轮驱动，不再只靠施工赚钱。
第三个支撑力是技术转型+国企改革。作为央企，中国铁建一直在推进新质生产力转型，搞智能建造、数字化施工，用技术提升效率、降低成本，盾构机、竖井掘进机这些高端装备还成了“国之重器”，不光国内用，还能出口赚外汇。同时国企改革也在深化，优化管理、压缩成本，慢慢提升赚钱效率，试图改变“薄利生意”的现状。
第四个支撑力是高股息+央企信用。股息率接近4%，对于长期拿着吃分红的投资者来说，收益很稳定；再加上央企的身份，有国家信用背书，不存在破产、倒闭的风险，抗风险能力远超普通民企，属于“进可攻退可守”的稳健标的。
四、政策背景：国家战略加持，低估值央企迎来修复契机
中国铁建的发展，一直和国家战略深度绑定，最近几年的政策导向，也给这家低估值央企带来了估值修复的契机。
首先是新质生产力推动基建升级。“十五五”规划明确提出要发展高端化、智能化、绿色化的新基建，传统基建不再是粗放式修路架桥，而是往智能建造、绿色工程方向转型。中国铁建作为行业龙头，能拿到更多政策资源和研发支持，高端装备、智能施工这些业务，会慢慢提升公司的盈利质量。
其次是中国特色估值体系。监管层多次提到要推动央企估值回归合理水平，像中国铁建这种低估值、高股息、稳业绩的央企，正是社保、养老金、外资这些长期资金的配置方向。以前市场觉得基建股没成长，现在随着中特估推进，资金开始重新关注央企的价值，估值修复有了政策催化。
然后是稳增长政策托底基建。国内经济稳增长，基建一直是重要的抓手，铁路、轨道交通、水利工程这些国家重点项目，每年都有固定投资，不会出现断崖式下滑，给中国铁建的业绩提供了最基础的保障。
最后是**“一带一路”高质量发展**。从以前的大规模建项目，到现在的技术、标准输出，中国基建企业在海外的话语权越来越高，盈利模式也从单纯赚施工费，转向投资、运营、服务一体化，利润率有望慢慢提升，这对中国铁建的海外业务是长期利好。
五、风险分析：估值低不是没原因，这几个硬伤要认清
市场给中国铁建0.34倍的市净率，股价长期低于净资产，核心就是因为行业和公司存在几个难以回避的硬伤，这些风险客观存在，也是投资者必须认清的事实。
第一个风险是行业增速放缓，成长空间有限。国内铁路、高速公路这些传统基建已经基本成型，新增需求越来越少，行业进入成熟期，不再是以前高速增长的阶段。2025年营收和利润双降，就是市场担心的“成长见顶”，没有高成长，资金自然不愿意给高估值。
第二个风险是商业模式天生有缺陷。基建行业就是垫资施工，先花钱后收钱，回款周期长，导致负债率高、现金流紧张。就算赚了利润，钱也没真正回到手里，而是变成了应收账款，财务费用还会侵蚀利润，这是行业通病，短期很难彻底改变。
第三个风险是行业竞争激烈，利润被压缩。基建行业不光有中国铁建，还有中国中铁、中建这些央企巨头，竞争非常激烈，为了拿项目难免出现低价中标，导致毛利率一直上不去，干再多活，赚的都是辛苦钱，盈利水平很难大幅提升。
第四个风险是海外项目的不确定性。海外基建虽然增速快，但面临地缘政治、汇率波动、当地政策变化等风险，有些地区局势不稳定，项目推进和回款都可能出问题，会影响公司的业绩稳定性。
第五个风险是资产质量的隐忧。公司资产里应收账款、存货占比很高，这些钱能不能全额收回来，存在一定的减值风险，市场担心账面资产有水分，所以才会把股价压得远低于净资产。
六、投资启示：别被低估值迷惑，找准定位才是关键
看完价值和风险，大家就能明白，中国铁建的低估值，是市场对它的行业周期、商业模式、成长预期的理性定价，既不是捡漏的大机会，也不是毫无价值的烂公司。对于普通投资者来说，理性看待它的定位，比盲目买卖更重要。
首先，它不适合短线投机，别想着靠它赚快钱。基建股股价弹性小，波动平缓，没有热门赛道的暴涨暴跌，想短期追涨杀跌赚差价，基本没什么机会，资金也很少关注这类标的。
其次，它适合长期配置，赚股息和稳健收益。接近4%的股息率，加上央企的稳健经营，对于风险偏好低、想长期拿分红的投资者来说，是不错的底仓选择，比存银行、买理财的收益更有优势。
最后，长期价值要看转型效果。如果海外业务能持续高增、新兴业务能提升利润率、现金流能持续改善，公司的估值自然会慢慢修复；如果还是靠传统施工薄利经营，估值大概率会一直维持在低位。投资它，重点要跟踪订单结构、现金流、分红率这几个核心指标，而不是只看股价和净资产的差价。
七、结尾
中国铁建股价不到7块、净资产超20块，看似是“白菜价”的万亿央企，实则是行业规律和商业模式共同作用的结果。它没有热门赛道的高成长弹性，却有央企的稳健、高股息的底气和充足订单的基本盘；它存在负债率高、盈利薄的硬伤，也在通过海外扩张、业务转型寻找新的增长空间。
市场从来不会错判一家大型央企的价值，低估值对应的是低成长、弱现金流，而高股息对应的是稳健和安全。对于投资者来说，不必神话它的低估值，也不必否定它的长期价值，根据自己的投资风格和风险偏好，理性看待、长期跟踪，才是面对这类基建央企的正确方式。
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